国元证券经济下行成为股市最大利空

国元证券：经济下行成为股市最大利空

国元证券近日发表研究报告，对经济数据及股市走势做了预测，国元证券认为，当前经济下滑压力加大，而政府保增长措施并不一定会出台，这将成为制约股市表现的最大风险。　　投资要点：　　上周央行通过正回购再次回笼资金400亿元，至此，已经连续5周实现净回笼，共回笼资金规模达到8280亿元。与此同时，货币市场利率继续保持在低位，银行间隔夜回购加权利率3月14日为1.8407%，较之前一周继续回落。在央行收紧货币的背景下，银行间资金面保持宽裕，显示了实体经济对资金需求的减弱。　　当前，经济下滑压力加大，成为制约股市表现的最大风险。随着2月份宏观数据的陆续公布，低迷的经济状况，引发了市场担忧情绪的加重。国家统计局3月13日公布宏观经济数据：2014 年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.6%，社会消费品零售总额同比名义增长11.8%(扣除价格因素实际增长 10.8%)； 2014 年1-2月，全国固定资产投资同比名义增长17.9%。1-2月数据显示三大需求均超预期回落，经济下行压力加大。造成投资增速下滑的直接原因是制造业投资的下滑，根本原因是内外需的疲弱。　　我们认为，面对当前的经济数据，不宜乐观地联想到保增长措施的出台。今年经济增长目标定在7.5%左右，对此的理解更应偏向“左右”两字，这与以往7.5%左右的区别在于，政府越来越能接受稍低于7.5%的实际增长速度。

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