瑞银证券三四月股市或由升转跌

2月11日，瑞银证券股票策略研究主管陈李表示，今年3月或4月，我国工业产品出厂价格指数（PPI）可能将出现环比下跌的态势。这一指标或成为A股市场由升返跌的一个征兆。

陈李认为，我国PPI已经连续3个月环比上升，而3月或4月将可能出现PPI环比下跌的危险。这说明大宗原材料的价格将可能下跌，从而使企业存货再一次被迫积压。而目前A股市场的反弹正是伴随着存货清仓的过程。对此，陈李指出，大多数原材料的存货都有显著出清的迹象。煤炭、钢铁、水泥、建材和金属的库存都有所下降，而存货再次积压将带来赢利大幅萎缩的风险，重返2008年10月的情况。

此外，陈李还指出，信贷投放带来的货币大量释放，成为了推动股票市场回暖最主要的动力，但目前维持在高位的月度信贷额有可能在今年四、五月份出现突然萎缩的现象，这将成为股市在未来1～2个月后结束反弹的动能之一。

“从去年10月份到今年1月份的信贷数据来看，会发现大多数的中长期贷款都配套给基建，而企业自主的投资、自主的产能扩张、资本支出没有随之而动，企业还是显得很犹豫和谨慎。”陈李表示，“所以内需能不能有效地被财政刺激政策激发并放大，还需要进一步地观察。”

现在大量投放的信贷是否会真正用于投资也尚存疑问，这成为可能导致未来股市返跌的一大因素。如果1～2月份合计的投资增速有限，或3～4月份我国新开工项目数无法达到预期，将有可能导致这一轮的反弹终结。

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